把猪饿死的“养猪第一股”：老板白手起家赚43亿，今遇退市风险

（原标题：把猪饿死的“养猪第一股”：老板白手起家赚43亿，今遇退市风险）

文 | AI财经社 兰嘉心编 | 梁夜

獐子岛跑贝、雏鹰绝食猪、东阿长寿驴，被股民调侃为“A股三大动物学奇迹”。如今，雏鹰农牧率先遭遇“生死劫”：昔日的“养猪第一股”，已经半只脚踏出A股。7月18日晚间，*ST雏鹰公告称，公司股票已连续10个交易日（7月5日-18日）收盘价均低于股票面值（即1元）。根据《深圳证券交易所股票上市交易规则》的有关规定，如果连续20个交易日（不包含停牌日）的收盘价均低于1元，公司股票将被终止上市。公司表示，公司董事会高度重视并密切关注上述情况。截至目前，公司生产经营正常开展。公司管理层正在与相关债权人积极推动债务重组相关事项，努力解决公司债务问题，为后续公司的持续经营提供有力保障。7月5日开始，*ST雏鹰股价连续10个交易日低于1元。截至7月19日收盘，*ST雏鹰股价仍不足1元，为0.89元/股，总市值为27.9亿元。侯建芳曾靠借200元白手起家，23年后身家达43亿元。不知如今，他还能带着负债182亿元的*ST雏鹰走出危局吗？

没钱还债，利息“肉偿”雏鹰农牧的危局是从而立之年开始的。2018年6月，雏鹰农牧首度披露，创始人侯建芳所持已质押的股票触及平仓线，可能存在平仓风险。雏鹰农牧出现资金链紧张情况。5个月后，因债券违约，雏鹰农牧再次被推上风口浪尖。2018年11月，雏鹰农牧宣布，因未能筹措足额偿债资金，有5亿元超短期融资已构成实质性违约。为此，雏鹰农牧提出解决方案：本金以货币延期偿还；利息以火腿、生产肉礼盒等产品支付。彼时，“欠债肉偿”的做法也让雏鹰农牧大火了一把。还了这笔债，下笔怎么办？雏鹰农牧只能一次一次发布公告，却无计可施。2018年12月，“18雏鹰农牧SCP002”违约，不能按时偿付，本息共计10.55亿元；2019年6月27日，雏鹰农牧再发公告称，公司最近一期的“雏鹰农牧集团股份有限公司2014年公司债券”于6月26日到期后，未能如期兑付。没钱还债的雏鹰农牧只能以“加快存货售出、积极处置资产、政府介入引导协助”等言辞安慰债权人。悲催的是，自2014年起便在股权质押上大手大脚的雏鹰农牧，也再无股权可质押。公告显示，截至7月15日，*ST雏鹰实际控制人侯建芳持有公司股份12.46亿股，占公司总股本的39.75%，并被全部冻结。今年4月25日，雏鹰农牧发布的第一季度财报显示，截至3月31日，*ST雏鹰总资产196.4亿元，总负债182亿元，其中已逾期债务超40亿元，资产负债率高达92.68%。同天，雏鹰农牧因2018年年报“非标”，被实行退市风险警示，外界也因此质疑其财务舞弊。随后，公司股票在18个交易日吃了17个跌停版，长期徘徊在1元左右，成为岌岌可危的“仙股”。买不起饲料饿死猪股权冻结，资产查封，猪成了唯一能够为雏鹰带来现金流的资产。但谁能料到，不速之客“非洲猪瘟”又让雏鹰农牧的自救之路雪上加霜。去年8月，沈阳发生首例非洲猪瘟，随后传播至多地。之后，生猪禁运，猪源积压，猪价显著承压，养猪企业深度亏损。据招商证券研报显示，我国生猪由北向南的运输线路几乎被全部封锁，产销区间的运输呈现割裂状态，造成了销区价格暴涨(浙江部分区域高达20元/kg)、产区价格低迷(河南猪价维持在11~12元/kg)。猪卖不出去，抵债价格也被不断压缩，从最开始的100元钱一头到50元钱一头，后来就是20元钱一头也没人接手。据河南《大河报》报道，2018年9月中旬，市场传闻雏鹰已经开始出现猪被饿死的情况，这在后来被无数人当做一个谎言和笑话。侯建芳坦言：“猪又不是像桌子一样，放在那儿就行了，猪只要活着一天就要喂它吃，我们刚出事时所有的猪一天都要吃950万元。”2019年1月的业绩公告更让传闻坐实。《业绩修正公告》中，雏鹰农牧将2018年的归属上市公司股东净利润下调到亏损29亿元到33亿元。这相比2018年10月预计的全年亏损15到17亿元，几乎翻倍，而2017年的全年业绩为盈利4518.9万元。引起舆论哗然的是公告内这样一段话：由于资金紧张，饲料供应不及时，公司生猪养殖死亡率高于预期。半年时间，情况一直未好转。7月12日，*ST雏鹰发布了2019年半年度业绩预告，报告显示，报告期内归属于上市公司股东的净利润亏损14.8亿元~16.2亿元，上年同期为亏损7.74亿元。*ST雏鹰将预计亏损归结于两大原因：第一，公司2019年上半年公司生猪出栏较上年同期大幅下滑，且生猪养殖成本有所增加，公司盈利能力大幅下滑；第二，公司目前的负债规模较大，财务费用较高。从200元起家到养猪第一股如今深陷债务困境*ST雏鹰，或许和“雏鹰”模式及大举扩张有关。成也于此，败也于此。在此之前，“雏鹰模式”曾将公司送上A股。1988年，自高中毕业后，侯建芳靠200元钱开了个养鸡场起家，“就连200块钱都是借的”。养鸡步入稳定后，侯建芳开始琢磨养猪。1994年，侯建芳批量引进了一批纯种猪。事实上，在创建养殖场的10余年中，侯建芳并非一帆风顺。2003年的非典、2004~2005年的禽流感，2006年的高热病，时刻在考验着雏鹰农牧的抗风险能力。这一次，为抵御“猪周期”等带来的风险，2006年，在侯建芳的主导下，雏鹰农牧开始改革“公司+农户”的传统养殖模式，打造出了“公司+基地+农户”的“雏鹰模式”，走轻资产路线。据21世纪经济报道援引雏鹰农牧有关负责人介绍：“这是一个多方共赢的模式，我们通过自己的全产业链，为农户提供包括种猪、猪舍、饲料、疫病防治等全部服务，农户只需要负责养殖，最后农户再以市场统一价销售给公司，养得好多得，养得差少得，但同时也设置了保底利润。”2010年，雏鹰农牧在中小板上市，被业界誉为“中国养猪第一股”。上市后，雏鹰农牧两次对“雏鹰模式”进行调整。

大举扩张引爆危局自2015年起，侯建芳将“雏鹰模式”调整为“公司+合作社+农户”，将猪舍有条件转移给合作社，分担损失。在合作社与公司签约合作意向书时，需要向公司缴纳不少于筹建合作社总投资额的20%，其余不足部分由合作社自筹或向金融机构融资。当资金无法到位时，公司便先借款给合作社用于其工程建设，待银行资金到位后，合作社将归还借款。截至2018年9月末，雏鹰农牧已对与其有业务合作的226家合作社提供了共计近12亿元的财务资助，占2017年度净资产的24.15%。同时，侯建芳也在筹划涉及更多的领域，并将这一举措称为“产融结合”。其中比较有名的动作包括，2015年，成立“新融农牧”以提供生猪养殖产业链上的金融服务；2017年，雏鹰农牧以12.42亿元参与辽宁昌图农村商业银行股份有限公司的股份制改革等。同时，在此期间，雏鹰尝试收购新三板公司广安生物、民正农牧等多家公司，导致投入大量资金。而在此期间，侯建芳曾拿出1136万元支持儿子侯阁亭创办微客得科技，成为侯阁亭入主知名电竞俱乐部OMG的第一桶金。2006年，其又豪掷5亿元，与WE俱乐部高管控制的上海竞远投资共同成立电竞产业投资基金。一连串的举动也引来深交所对其“主副业颠倒”的询问。2019年5月，问询函写道，2018年公司互联网、类金融及其他业务的毛利率大幅增至95.44%，而上年同期为37.54%，要求公司详细说明该业务的具体内容，在公司生产经营困难且该业务收入大幅下滑的情况下，毛利率仍大幅增长的原因及合理性。这便不难理解侯建芳曾高能公开表示，“当下雏鹰将更加专注主业，不再布局别的板块”。或天灾或人祸，均成困住*ST雏鹰的泥沼。令人唏嘘的是，同样有养猪业务，本地的双汇却活得较好。相比于去年亏损38.64亿元的*ST雏鹰，双汇大赚了49.15亿元。本文由AI财经社原创出品，未经许可，任何渠道、平台请勿转载。违者必究。