李大霄：不必惊慌！A股有望迎来稳中向好行情

（原标题：李大霄：不必惊慌！A股有望迎来稳中向好行情）

文 | 李大霄英大证券研究所所长5月以来，A股两度考验沪指2838点支撑，而这两次下跌的原因分别是磋商波折和美国对华为等中国高科技企业的限制措施。由于磋商并没有结束，华为公司目前的应对措施还比较得力，国内其它受影响高科技企业的状况有待相关信息的披露，加之对相关集成电路设计制造企业税收优惠的延续，以及银行理财子公司的开业，短期A股利空利多因素影响此消彼长。因此，沪指2838点的支撑力度犹在。

图一：沪指2838点技术支撑数据来源：wind从技术面来看，沪指2838点至2800点区间是2月25日市场大阳线的跳空高开缺口，一季度A股成交放量也集中在2月25日至4月8日之间，因此，该区间也是年内多头的主要发力起点，技术上也存在支撑力。当然，具体到个股层面，还是会有所区别。由于受到大量ST股暂停上市的影响，绩差股可能继续下跌的趋势，尤其是ST板块的跌幅还在扩大。而受益于一季度业绩成长的提升，低估绩优蓝筹股投资价值突现，有望成为后市稳中向好的主力。其实，近期的市场利空因素主要来自外部，谈判则是关注焦点。中 美两国作为世界第二和第一大经济体，经济互补性强且合作发展前景广阔。

目前，两国都处于经济较快增长的阶段，双方正应当利用这一阶段开拓合作空间，共谋发展福利。而通过增加关税的方式并不能解决经济发展所面临的问题，反而会增加了美国普通老百姓的生活负担，增加其企业发展的成本开支，对其经济发展也不利，给世界经济恢复增长的进程带来了不确定性。美方对华为公司为代表的高科技企业的限制措施并不是从5月份开始的，去年也对国内一家上市通信企业采取了类似做法，目前只是故伎重施而已。不得不承认，美国政府的这一做法还是存在短期影响的，从高通的股价的下跌可以看到美方的“禁令”对全球高科技产业的影响。面对这种复杂局面，还是“早起的鸟有虫吃”。华为公司在今年一二季度已经大量采购相关芯片产品，因此，在“禁令”面前就有库存缓冲。华为公司创始人任总表示其海思自研芯片能够达到外购芯片的性能，5G产品不受到美国“禁令”的影响，并产品优势领先与世界其它厂商同类产品2-3年；华为公司并不排斥美国公司的产品，在规则允许的情况下还将每年采购高通5000万套芯片产品。华为公司的任总和孟总均表示对这种情况已经做好长期应对的准备。对于美国90天宽限期，任总认为这对华为公司意义不大。由此可见，华为公司对美国政府的“禁令”早已做出相应的预案和准备，并且有长期应对这种状况的思想准备。因此，美国政府相关限制性措施并不会显著影响国内5G网络的建设和发展，反而是在压力之下，国内的高科技企业将更加注重自身短板的完善，实现稳健可持续的增长。

图二：A股蓝筹品种具备投资价值数据来源：wind而面对当前的不确定性和国内高科技企业遭到不公平对待，国内金融市场不应当顺势波动，而需要保持稳定态势，更好地支持实体经济发展。近期，央行下调中小银行存款准备金率，险资或开放权益类资产30%的投资上限比例限制，银行的理财子公司正式开业，央行官员表示有充分的政策工具来保持人民币汇率的稳定，多项稳金融、稳预期、稳增长的利好措施正在持续推出。此外，养老金，养老目标基金，企业年金等国内长线稳健型资金应加快入市进程，中国版401K计划推广实施，5月份以来大量场外资金在增持股票型ETF基金，国内长线资金加快入市有利于稳定金融市场，稳定经济发展大局，限制经贸摩擦的负面影响。反观A股市场，从相对估值的角度来看，在沪指2852点附近，沪深300和上证50的市盈率分别是11.37倍和9.35倍，市净率分别是1.15倍和0.98倍。可见，A股绩优蓝筹品种处于较低的估值水平，已经具有出一定投资价值，比较适合长线稳健性资金配置。因此，A股有望在沪指2838点实现市场资产供需平衡。而随着外部负面因素弱化甚至化解，A股有望迎来稳中向好的行情。